2023考研金融热点问题解析(十二)——结构性货币政策(2023考研金融复试线是多少分)

??01.概念

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结构性货币政策与总量型货币政策相对应，指的是中央银行为实现某种结构性调整目的而实施的货币政策，这种结构性调整既可以针对宏观经济结构，也可以针对商业银行的资产结构。

货币政策既可发挥总量政策功能，也可在支持经济结构调整和转型升级方面发挥重要作用。宏观经济运行中存在摩擦，市场体系面临市场失灵的风险，微观主体在现实中是异质性的，如果货币政策只注意总量，则会造成更大的结构扭曲，总量目标也难以实现。因此通过引入激励相容机制，结构性货币政策有利于提高资金使用效率，促进信贷资源流向更有需求、更有活力的重点领域和薄弱环节，撬动金融资源的社会效益和经济效益，提升社会福利，也有助于实现更好的总量调控效果。

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02.作用机制

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一是信号与预期传导机制。结构性货币政策的信号与预期传导机制，可以加强各主体与市场的信息交流沟通，改善预期管理的有效性与前瞻性，从而影响各主体投融资决策行为，使结构性货币政策对公众主体引导更具可预见性和平稳性，进而使得各微观经济变量趋向于经济长期均衡点收敛，实现经济结构的动态合理化。社会公众捕捉到最新的定向政策信息后，会改变其对国家的政策意图和未来发展的预期，从而调整自身行为与政策不一致的偏差。金融机构也会主动调整自身的资产负债表，增加定向支持领域的资产和负债，减少定向抑制领域的资产和负债。金融市场据此改变货币市场利率和债券市场收益率，并引起特定行业股票价格的变动，最终引导社会资本流向。?

二是银行信贷与定向支持传导机制。银行信贷传导机制是结构性货币政策的重要传导机制。央行还可以利用结构化政策，调整商业银行的流动性定向支持机制，并要求商业银行或特定金融机构在满足特定条件下才能设定较低的存款准备金率，或提供再贴现与再贷款资金支持。比如要求商业银行在“支农”“支

小”方面的信贷资金投放达到一定的贷款比例要求，才能获得央行再贷款的支持等等。央行对银行信贷的结构化政策以及商业银行对特定区域或行业的定向支持，是“补短板”的重要传导机制。

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三是利率与成本收益影响传导机制。价格型结构性货币政策工具还会影响金融市场利率的结构化变动，不仅引导市场资金流向特定领域，而且影响利率期限结构，提高短期资金利率向长期融资利率的传导效率，改善中长期融资利率条件，降低风险溢价，对特定的行业或地区可以产生资金洼地效应。

四是风险缓释与承担传导机制。经济结构中之所以出现“短板”，往往是因为“短板”领域存在成本高、收益低、风险大，以致社会资本不愿投入，商业性金融机构望而却步。结构性货币政策不仅可以通过价格机制降低短板领域的成本，提高其收益，而且可以通过综合政策措施，强化金融机构的风险缓释与承担，最终实现结构性货币政策的目标。一方面，央行可以通过政策要求和窗口指导，要求商业银行特别是国有控股商业银行积极承担社会责任，通过风险准备金弥补“短板”领域部分信贷资金损失，银行监管机构相应给予政策支持；另一方面，央行可以通过对政策性金融机构和资产管理公司提供资金等形式，充分发挥其风险缓释与风险承担的职能作用，以达到结构调整的最终目的。

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03.功能

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一是建立对金融机构的正向激励机制。通过设计激励相容机制，使得流动性投放发挥促进银行信贷结构调整的功能，有效引导金融机构行为，应对重大疫情等突发事件冲击，加大金融对实体经济重点领域的支持力度。?

二是建立优化金融机构信贷的“报销”机制。通过向金融机构提供低成本的资金，采取部分或全部报销的方式，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。

三是发挥利率引导作用。通过发挥结构性货币政策工具的利率引导作用，加强中央银行对利率的有效引导，降低社会融资成本。????